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High-level B&R Initiative Requires High-level Capital Markets - Grandall law firm

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2019 12-30

High-level B&R Initiative Requires High-level Capital Markets

       习主席阐释的“一带一路”思想和一系列重大改革开放举措,很多内容都与资本市场深化改革相关,资本市场建设要与这些内容相对接。

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       一系列重大改革开放举措既需要资本市场提供支撑,反过来也为资本市场提供新的发展动力。

       就“更广领域扩大外资市场准入”来说,继续大幅缩减外商准入负面清单,在更多领域允许外资控股或独资经营,将给上市企业带来新的竞争压力,促使相关上市企业提高自身治理和经营绩效;新布局一批自由贸易试验区,加快探索建设自由贸易港,将给外向型上市企业创造更大更广的发展机会。

       就“更大力度加强常识产权保护国际合作”来说,将为具有自主创新能力、技术储备相对充足的国内企业塑造更有利的法治环境,对一些搞技术“复制”、缺乏技术储备的企业形成较大压力,将造成部分领域的企业重新洗牌。

       就“更大规模增加商品和服务进口”来说,一是促进国内企业提高产品和服务质量,二是促进中外企业加强公平基础上的深度合作。从一定意义上说,直接进口高质量产品和服务,可以统筹内外两种资源,提高资源使用效率。竞争也会促进优胜劣汰,一些不能适应的企业会濒临经营困难。

       就“更加有效实施国际宏观经济政策协调”来说,包括财政货币政策、投融资政策、贸易政策等的协调,不仅有助于世界经济稳定和可预期,而且对包括股票市场在内的金融市场稳定有极其重要的作用。

       就“更加重视对外开放政策贯彻落实”来说,主要是在行政许可、市场监管等方面规范各级政府行为,清理废除妨碍公平竞争、扭曲市场的不合理规定、补贴和做法,其本质是深化供给侧结构性改革的必然之举。改革将导致部分依赖“输血”“喂奶”的企业退出市场,从一定意义上讲属于“市场出清”。这也有助于进一步厘清政企关系,提高政府的行政效能。

       可以说,实施一系列重大改革新举措,对资本市场进一步完善发行机制、并购重组机制、信息披露制度、退市制度提出了新要求,即要以更加强化细化的信息披露制度为基础,鼓励优胜劣汰,最大程度降低行政干预。让上市企业和其他市场主体在市场竞争中各得其所。

       “一带一路”的互联互通机制与资本市场对外开放进程相融相洽。

       “一带一路”建设目前已在基础设施互联互通方面,在商品、资金、技术、人员流通方面取得很多重大进展。

       资本市场作为服务企业、投资者的重要平台,在互联互通机制上扮演着重要角色。“一带一路”建设离不开资金融通,需要资本市场方面更大力度的开放举措。

       2019年中国资本市场走过“改革年”,深层次、基础性变化逐渐显现。

       科创板顺利落地,注册制试点同步平稳推出。资本市场全面深化改革“路线图”出炉,清晰标注了12个改革方向。市场各方一致认为,注册制试点平稳有序,与注册制配套的发行交易、投资者适当性管理、退出机制、持续监管等系列基本制度改革也经受住了市场检验。

       2019年资本市场双向开放进程明显提速。无论是QFII、RQFII等便利外资流入措施落地,还是外资机构股比限制逐步取消,都带来了明显的市场变化。今年以来,外资买入中国金融资产热情高涨。国际指数编制企业MSCI年内三次调高中国A股纳入因子至20%,富时罗素指数将A股纳入,标普道琼斯则将中国A股上市企业纳入标普新兴市场全球基准指数。原油、铁矿石、PTA、20号胶等期货品种境外投资者参与稳步增加,价格影响力不断提高。

       今年前11个月,境外投资者净增持境内债券和股票合计超1000亿美金。中央国债登记结算有限责任企业的最新数据显示,境外机构持有中国债券面额已连续增长12个月,达18706.04亿元人民币,再创历史新高。

       债券市场方面,彭博巴克莱全球综合指数在今年4月迎来了新成员:纳入人民币计价的中国国债和政策性银行债券,成为继美金、欧元和日币之后的第四大计价货币债券。彭博有限合伙企业董事长高逸雅称,全球各大银行预计,伴随中国被纳入全球主流债券指数,中国将在未来五年吸引7000亿至8000亿美金的海外资金流入。

       资本市场开放的另一个重点体现是一系列外资机构股比限制的取消。合资证券企业、基金管理企业和期货企业外资持股比例大幅放宽至51%政策已落地实施。目前,证监会已核准设立三家外资控股证券企业。沪深港通机制持续优化,沪伦通正式启动,中日ETF互通产品顺利落地。

       2019年1月至10月,证监会核准19家业务覆盖“一带一路”沿线国家(地区)的企业通过首次公开发行和再融资等方式在境内外募集资金2317亿元。自2018年3月启动“一带一路”债券发行以来,截至11月初,已发行22单,募集资金316.5亿元。

       共建“一带一路”的目的是实现各国互利共赢、共同发展,资本市场作为连接资金、企业、投资者的纽带,作为经济金融治理的平台,应当也可以有所作为,通过改革提供更多投资和发展机会。中国资本市场在互联互通、共同发展的道路上,要主动有为,展现中国风范。证券日报2019-12-30

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